《经纪业务》券商寒冬13上市券商净利“腰斩”

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10月31日,上市券商三季度报告全部完毕。同花顺数据显示,34家上市券商净利润全部同比下降,其中13家券商净利润同比减少50%以上,业绩“腰斩”。

市场对于券商差强人意的成绩单给出了反馈:28家券商的市值较年初缩水,券商指数由今年1月6904点一度降至今年10月19日3765点,下降45.47%

从业者对于行业变化的感受更为真切。“近几个月以来出现几天也没有一个人开户的情况,部门和薪酬水平下降”,某国资券商理财部的郑清(化名)称,近两年入职的员工流动相对更频繁。

寒冬之下,即使对龙头而言,增长亦非易事;而另一方面,外资悄然入场,也将对现有券商格局带来变化。香颂资本执行董事沈萌分析称,过去靠牌照红利过舒服日子的时代一去不返,未来券商的规模与资金都不再是竞争唯一决定,创新将成为竞争。

头部效应、强者恒强是券商行业普遍的认知。今年上半年,27家券商出现净利润同比下滑,占比超八成,作为龙头的中信证券、华泰证券、申万宏源尚能交出中规中矩的答卷,分别13%5.5%0.76%的净利润同比增长。

但在今年三季度结束之际,上述三家龙头券商也在经历净利润同比下降,净利润前十名的券商中有3家净利润同比减少40%

中信证券仍坐稳券商盈利头把交椅,今年前ab53d05956019ba941d785c535545a34月营收272.09亿元,净利润73.15亿元,均排名第一。

从收入构成看,今年前ab53d05956019ba941d785c535545a34月,中信证券实现129.05亿元手续费及佣金净收入,同比下降7.06%,其中经纪业务净收入同比下降6.76%,投行业务净收入下降20.28%

此外,中信证券前三季度累计计提信用减值损失12.32亿元,第三季度单季计提5.3亿元,计提减值的主要对象为股票质押为主的买入返售金融资产。

净利润前十的券商中,中国银河、国信证券和海通证券的净利润下降比例均超过40%,中国银河三季报称,投资收益变动为前ab53d05956019ba941d785c535545a34月业绩的主要影响因素。

今年前ab53d05956019ba941d785c535545a34月,中国银河投资收益为-3.99亿元,较去年同期减少122.98%。其余两家券商也均出现投资收益同比大幅下降,国信证券和海通证券分别同比下降52.7%48%

太平洋为今年前三季度唯一一家净利润亏损的券商,净利润为-1.77亿元,较去年同期降低303.57%

同花顺数据显示,今年前975089f094173a0c45356ca51a10dba4月,太平洋经纪业务收入和信用收入为两大主要收入来源,营收额分别为2.01亿元和1.1亿元。

今年前ab53d05956019ba941d785c535545a34月,太平洋证券的利息收入为-7713.25万元,而去年同期为1.84亿元,三季报解释成因本期自有资金存款利息收入下降,债券回购利息支出。此外,前ab53d05956019ba941d785c535545a34月太平洋的公允价值变动收益由去年同期的-6222.79万元扩大至-3.56亿元,因本期持仓市值减少。

对于券商行业的现存竞争,10月31日,中阅资本总经理孙建波对搜狐财经“公司深读”表示,券商龙头虽出现净利下滑,但和第二梯队仍有量级差距。

香颂资本执行董事沈萌认为,在牌照与资源主导的非充分市场下,券商大者恒大、大者通吃是正常的。但随着市场需求的分化、券商业务的创新,也为中小型有创新的券商带来新的机会,未来券商的规模与资金都不再是竞争唯一决定,创新会成为竞争。

“熊市”降临,上证指数从今年年初的3314点降至10月31日2568点,累计下跌22.5%。日均成交额也同比下降15.33%,WIND数据显示,今年前ab53d05956019ba941d785c535545a34月A股的日均交易额为3905.75亿元。

券商经纪业务加剧,佣金费率不断走低。据证券市场红周刊报道,截至今年上半年,证券业经纪业务佣金费率低至万分之3.2,较2017年年底下滑5.7%

据券商中国统计,今年前三季度,34家券商中仅太平洋1家实现经纪业务手续费净收入同比增加,中信证券以58.48亿元排名第一,同比减少6.75%,其余经纪收入排名前十的券商均同比减少15%以上。

华东某券商投行部的王梦(化名)感受到,现在行业整体由卖方市场转向买方市场,相比往年投行业务更难做了,资金更难找,今年部门业绩的压力也比往年大,部门后续可能不会再大规模招人。

“券商现在确实是寒冬了”,某头部券商风控部的郑兴(化名)称,目前公司内部没有感觉到人员流动性的变化,仍较为稳定,“听说小券商都不太好过”。

郑兴认为,现在行业整体经纪业务转型的问题,“原来经纪业务主要的收入来源,未来会向零费率发展,转而作为一个积累客户、增加渠道的方式,与投资咨询和财富管理来获取利润。”

受到市场行情冲击的还有券商投行业务。同花顺数据显示,今年前ab53d05956019ba941d785c535545a34月股市募集资金为7757.98亿元,同比下降25.73%,IPO数量由去年前ab53d05956019ba941d785c535545a34月的351家下降至今年的87家

中金公司研报显示,今年第三季度,中信证券单季经纪收入同比下降24%17.4亿元,缓于市场交易额降幅,单季投行收入同比下降44%,其中股权融资下降68%,债券融资同比反增57%

股权融资承压下,部分券商发力债券承销,带动投行业务。研报显示,今年前三季度,广发证券承销各类债券金额总计1154.51亿元,同比增长24.54%;招商证券债券主承销金额为2655.32亿元,同比增长25%

从事一级信用债发行工作的王梦称,债市呈两级分化的状态,高等级的债券“很好做”。

今年前ab53d05956019ba941d785c535545a34月,国信证券公允价值变动收益较去年同期减少30.98%,其他综合收益税后净额为-4.55亿,同比减少140.98%,主要因可供出售金融资产公允价值变动损益减少。

海通证券的投资收益同比减少48%37.08亿元,公允价值变动收益由去年前ab53d05956019ba941d785c535545a34月的-3.65亿元进一步扩大至-12.56亿元。

证券投资业务在今年上半年一度超越资管业务比重成为中信证券的营收主力,实现同比增长50.65%,营业利润率达52.35%。但第三季度证券投资业务受挫,19.34亿元的营收较去年同期下降38.09%

东吴证券研报分析称,下滑主要源于股市波动,且去年同期市场行情相好,投资收益基数较高。研报认为,中信证券投资收益稳健性仍优于行业。

资管业务成为前三季度部分券商的业绩点。研报显示,华泰证券资管净收入同比增长7.4%,受资管业务减少和发展管理两方面的影响,资管子公司实现9.4亿元净利润,同比增长3.2%

此外,招商证券前三季度实现资管收入8.73亿元,同比增长9%;广发证券资管业务净收入为27.63亿元,同比增长1.25%,持续推进管理转型工作。

“券商传统利润来源的竞争还会进一步加剧,过去靠牌照红利过舒服日子的时代一去不返了”。沈萌认为,未来券商需要加强业务的开发与实体经济紧密,满足市场的需求,才有机会新的增长空间。

券商随熊市低迷的同时,外资入场,为已然的角逐了未知。

今年4月,中国人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛上公布了改革。依照改革,从2018年6月30日起,外资在合资、基金和证券公司中的占比可以至51%;三年之后股比限制将被彻底。

今年10月18日,商务部网站发布新闻《瑞银证券或将成为首家外资控股券商》,文章称瑞银证券的第四大股东中粮集团和第五大股东国电资本控股有限公司将分别以约6600万5700万瑞郎的价格向瑞银集团出售瑞银证券14%12.01%的股份。股权转让将于11月7日完成,届时瑞银集团将持有瑞银证券51%的股份,成为瑞银证券的控股股东。

除瑞银以外,今年9月,华鑫股份发公告称,拟公开挂牌转让全资子公司华鑫证券所持摩根士丹利华鑫证券(摩根华鑫)2%股权,10月15日,该项目在上海产权交易所进行预披露。

摩根华鑫现仅有两位股东,华鑫证券持股51%,摩根士丹利持股49%。若摩根士丹利获2%股权,将取得摩根华鑫控股权。

搜狐财经“公司深读”致电该项目的受托机构,对方称原股东未放弃优先购买权。“目前只是预披露方案,具体的受让方条件会在正式公开后披露,资产评估正处于前期准备阶段。”

此外,野村证券、摩根大通相继向中国证监会提交控股合资券商的申请。

孙建波认为,外资现在谋求控股的仍然是中小券商,经纪业务在市场占比不是很大,并不会对现有格局根本性的冲击。

中国银河国际的研报持类似,认为外资控股券商短期内实际影响有限。“对于经纪业务来说,国内业者在营业部网络和互联网平台方面有明显优势,鉴于这些发展涉及巨额费用,外资券商在短期内要赶上并不容易。”但在财富管理和机构经纪业务方面, 外资券商或因有更多较领先的产品而有突破的空间。

沈萌认为,外资控股券商是资本市场深化的必要过程,可以刺激国内资本市场的创新活力,为打破传统券商业务竞争提供必要动力,也将倒逼国内券商自我改进。

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